Wild Bear Capital: Еженедельный обзор зерновых рынков

Согласно отчету WASDE, вышедшему 10 января, урожай кукурузы в США в текущем сезоне составит 13925 млн. бушелей, что на 29% выше прошлогоднего значения. Это год в США – рекордный по объему урожая. Общее предложение кукурузы в США составляет 14781 млн. бушелей, что выше прошлогоднего значения на 2849 млн. бушелей. Потребление американской кукурузы в этом году тоже выше прошлогоднего значения – 13150 млн. бушелей против 11111 млн., что свидетельствует об огромных конечных запасах в 2 раза выше, чем в прошлом году – 1631 млн. бушелей против 821 млн. в прошлом году.

Что касается ситуации на мировом рынке (напомним, США является крупнейшим производителем и экспортером кукурузы), то в этом сезоне предложение также превышает спрос. Мировые конечные запасы по итогам сезона 2013/2014 составят 160.23 млн. тонн против 132.98 млн. в прошлом сезоне. Стоит отметить, что в общемировом масштабе мы не наблюдаем серьезного превышения предложения над спросом, так как существенно вырос китайский спрос на кукурузу. Однако, по ситуации с США предложение гораздо выше спроса, что отразилось на ценах. Фьючерсы на кукурузу достигли своего трехлетнего минимума и до сих пор торгуются на низких уровнях.

Рынок кукурузы на прошедшей неделе вырос на 10.25 цента за бушель (+2.36%).

Сильные данные по экспорту вместе с затруднением логистики зерновых в центральной части США заставили трейдеров закрывать короткие позиции.

Чистые продажи на экспорт по кукурузе составили 1 700 100 тонн, что намного больше верхней границы прогнозного диапазона 900 – 1 200 тысяч тонн. Япония была крупнейшим покупателем. Рынок отреагировал небольшим ростом в четверг.

Технически мартовский контракт держится в районе уровня сопротивления в $4.45. Фонды сократили свои короткие позиции на 60 000 контрактов по сравнению с 1 января, но фермеры активизировали продажи, как только цена подобралась к нижней границе коридора $4.4-$4.5, что сдерживало рост.

Отчет по производству этанола на прошедшей неделе вышел в соответствии с ожиданиями – 895 000 баррелей в день. Запасы этанола сократились на 200 000 до 16.7 млн. баррелей.

Определенные опасения вызывает погода в Бразилии. Сухая и жаркая погода, если продержится длительное время, может нанести ущерб урожаю озимой кукурузы, который еще только высаживается.

Сегодня нас ожидает февральский отчет WASDE, который, вероятно, покажет снижение конечных запасов в США на 25-75 млн. бушелей, в основном благодаря росту прогноза по экспорту. Затем внимание трейдеров будет приковано к прогнозам размеров посевных площадей в США этой весной.

США на текущий момент является основным мировым экспортеров кукурузы. Но мы считаем, что весной и ближе к лету активизируются поставки из Украины, Бразилии и Аргентины, что заставит Китай отказываться от поставок кукурузы из США и покупать более дешевую из Южной Америки.

Мы ожидаем позитивную реакцию рынка на выход отчета WASDE. Затем торговля будет разнонаправленной.

Что касается прогнозов на будущий урожай, то они пока что оптимистичные. Метеорологи прогнозируют явление Эль-Ниньо этим летом, что для США означает осадки и температуры в пределах нормы.

Пшеница

В текущем сезоне 2013/2014 объем продукции пшеницы, по оценкам USDA, составит 2130 млн. бушелей против 2266 млн. в прошлом году. Потребление в 2013/2014 сопоставимо с прошлогодним значением – 2399 млн. бушелей против 2414 млн. в сезоне 2012/2013. Конечные запасы планируются на уровне 608 млн. бушелей по сравнению с прошлым годом 718 млн.

Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство пшеницы в 2013/2014 выше предыдущего сезона – 712.66 млн. тонн против 656.45 млн. Во многом рост предложения обусловлен хорошим урожаем пшеницы в Канаде и Австралии (одними из ведущих мировых экспортеров пшеницы). В России, Казахстане, Евросоюзе и Аргентине урожай планируется несколько ниже прошлогодних значений. Потребление в этом сезоне немного выше прошлогоднего, таким образом, мировые конечные запасы прогнозируются немного выше, чем в прошлом году – 185.4 млн. тонн против 176.13 млн. в прошлом. Несмотря на то, что в этом сезоне многие показатели в США (в частности, конечные запасы) сопоставимы с прошлогодними значениями, фьючерсы на пшеницу на CBOT торгуются гораздо ниже своих прошлогодних значений. Это объясняется тем, что пшеница является товаром-заменителем кукурузы. Пшеницу, как и кукурузу, часто используют в пищу скоту. Рост мирового предложения также способствует давлению на цены.

Рынок пшеницы на прошедшей неделе вырос на 21.75 центов (+3.91%).

В начале недели на рынке началось ралли. Трейдеры были неприятно удивлены состоянием озимой пшеницы на севере Великих равнин, что заставило их ликвидировать короткие позиции. Однако, отсутствие спроса обеспечило потолок ценам.

Отчет по экспорт вышел слегка бычьим по пшенице. Чистые продажи на экспорт составили 638 800 тонн в текущем сезоне и 94 800 тонн в сезоне 2014/2015, что соответствует ожиданиям трейдеров (диапазон оценок 500 000 – 750 000 тонн), но все же ближе к верхней границе. Рынок отреагировал небольшим ростом.

Трейдеры ожидают, что USDA пересмотрит прогноз по экспорту в сторону увеличения в ближайшем отчете WASDE на 10-25 млн. бушелей. Несмотря на то, что сильные данные по экспорту выходят уже несколько недель подряд, перспективы США не такие уж хорошие. На мировом рынке очень большая конкуренция. Однако США может надеяться на спрос со стороны Бразилии. Кроме того, вероятно, немного увеличится внутренний спрос - вырастит использование пшеницы в корма.

В ближайшие 4-6 недель мы ожидаем разнонаправленную торговлю. Однако отчет WASDE способен спровоцировать краткосрочный рост на рынке. По мере выхода озимой пшеницы из спячки сообщения относительно состояния посевов могут также вызвать краткосрочную коррекцию на рынке.

Соя

В сезоне 2013/2014 объем производства соевых бобов в США планируется на уровне 3289 млн. бушелей против 3034 млн. в прошлом году. Это связано с хорошей погодой в этом сезоне. Общее предложение составит 3454 млн. бушелей против 3239 млн. год назад. Потребление в текущем году - 3304 млн. против 3099 млн. Рост потребления связан с увеличением доли экспорта. Относительно низкая цена американских бобов делает их более конкурентными на мировом рынке. По сравнению с прошлым годом экспорт увеличился на 175 млн. бушелей. Таким образом, конечные запасы сопоставимы с прошлогодним значением – 150 млн. бушелей против 141.

Что касается ситуации на мировом рынке, то здесь объем производства значительно превышает прошлогоднее значение – 286.83 млн. тонн против 268.27 млн. Потребление в этом году тоже выше – 270.92 млн. тонн против 258.19 млн. Мировые конечные запасы на 12 млн. тонн выше и составляют 72.33 млн. тонн. Цены на соевые бобы на бирже CBOT сейчас ниже прошлогодних значений примерно на 150 центов.

На прошедшей неделе рынок соевых бобов вырос на 48.75 цента (+3.8%).

Трейдеры фиксировали короткие позиции в ожидании выхода отчета WASDE. Рынок ожидает, что USDA пересмотрит прогноз по экспорту соевого шрота и соевых бобов в большую сторону. Экспортные темпы очень высоки, особенного это касается соевого шрота. Обязательства по экспорту соевых бобов на 100 млн. бушелей выше, чем в январе, а по соевому шроту – вообще на рекордном уровне.

Однако, Китай, скорее всего, откажется от 60-70 млн. бушелей.

По соевым бобам отчет по экспорту на прошедшей неделе вышел в соответствии с ожиданиями. Чистые продажи на экспорт составили 557 000 тонн в текущем сезоне и 219 500 тонн в сезоне 2014/2015. Прогнозы аналитиков варьировались от 500 000 до 800 000 тонн. Рынок отреагировал ростом.

Давление на рынок оказывают сообщения, что в этом сезоне соевые бобы из Бразилии начнут поступать на мировой рынок на 30 дней раньше обычного. Определенные опасения есть и по поводу позднего урожая соевых бобов. Сухая и жаркая погода может оказать ущерб второму урожаю соевых бобов. Однако, пока эти опасения преждевременны. Пока что мы наблюдаем противоположную тенденцию на рынке: фермеры стремятся быстрее собрать первый урожай соевых бобов и доставить его в порты.

Сегодня вечером ожидается выход отчета WASDE. Конечные запасы США, вероятно, упадут на 7-15 млн. бушелей. Однако, мировые запасы вырастут. Кроме того, USDA, скорее всего, повысит урожай Бразилии до 89.76 млн. тонн (на 760 000 тонн выше, чем в январе). По нашему мнению, урожай ожидается более 90 млн. тонн. США, скорее всего, также восполнит свои конечные запасы посредством поставок из Бразилии.

Слабость бразильского реала и аргентинского песо будет только усиливать доминирование Южной Америки на мировом рынке соевых бобов.

Мы считаем, что рынок будет находиться под давлением, пока сбор урожая бобов в Бразилии не достигнет своего пика, пишет Виктор Неустроев, ведущий аналитик Wild Bear Capital.