Убытки от свеклы

Вчера «Разгуляй» опубликовал предварительную финансовую отчетность за первое полугодие 2006 года, в соответствии с которой чистый убыток по МСФО составил 436 млн руб. При этом зерновое направление группы получило прибыль в размере 384 млн руб., а сахарное направление - убыток в размере 624 млн руб., в результате чего общий результат получился отрицательным. В компании объясняют это изменением стратегии сахарного бизнеса и сезонностью производства и обещают показать прибыль по итогам следующего полугодия.

Согласно отчетности, выручка «Разгуляя» по итогам первого полугодия 2006 года составила 7,9 млрд руб., что на 11% больше показателя первого полугодия 2005 года. В том числе выручка зерновой компании «Разгуляй» достигла 5,9 млрд руб., увеличившись на 30%; выручка сахарной компании составила 1,9 млрд руб., снизившись на 24%. «Снижение выручки и получение убытка по EBITDA по сахарной компании произошло из-за уменьшения активности группы в направлении низкорентабельной торговли белым сахаром», - объясняют в «Разгуляе».

Вместо операций с белым сахаром компания наращивает долю производства и продаж свекловичного сахара, в том числе из собственной сахарной свеклы. «Это направление бизнеса отличается высокой сезонностью, и расходы видны в первом полугодии, а результаты почти целиком отразятся во втором полугодии», - говорят в компании. На результат повлияло и приобретение в середине 2005 года семи сахарных заводов, расходы по которым уже учитываются в отчетности группы, добавили в «Разгуляе».

Конкуренты по сахарному рынку признают объяснение обоснованным. «Действительно, сезонность в нашем бизнесе высока, - говорит председатель совета директоров «Продимекса» Игорь Худокормов. - Доход получают обычно в октябре-ноябре, а до этого идет накопление затрат. Я бы назвал это не убытком, а расходом будущих периодов». То, что группа наращивает производство свекловичного сахара и уменьшает операции с сырцовым сахаром, кажется ему логичным: «Так сейчас поступают почти все сахарные компании. Маржинальная доходность операций с сырцовым сахаром составляет от 0 до 8%, а производство свекловичного сахара рентабельно на 20-45%».

Аналитик «УРАЛСИБа» Кити Панцхава отмечает, что «высокие таможенные пошлины на импорт сахара-сырца снизили рентабельность этого бизнеса до 2%, в то время как рентабельность производства сахара из сахарной свеклы может достигать 30%». Однако финансовый директор Sucden в России Глеб Тихомиров считает, что «Разгуляю» не следует отказываться от сырцового бизнеса: «В этом году операции с сырцовым сахаром были очень выгодны. Почему «Разгуляй» сокращает это направление, для меня загадка», - говорит он. Тем не менее аналитик компании «Тройка Диалог» Виктория Гранкина заявила, что от компании «ждали большего». «Сейчас прогнозы на 2006 год корректируются в сторону понижения, и поэтому реакция рынка на результаты компании может быть отрицательной», - заявила она.

Группа «Разгуляй» занимается зерновым и сахарным бизнесом, владеет 24 зерновыми, мукомольными и крупяными предприятиями, 13 сахарными заводами и одним молочно-консервным комбинатом. Выручка в 2005 году составила 685 млн долл., прибыль до налогообложения - 39 млн долл. В марте 2006 года в рамках IPO «Разгуляй» разместил 28% акций и привлек 144 млн долл. Основным акционером является президент группы Игорь Потапенко, которому принадлежит 71,7% акций.

Допэмиссия для развития

Совет директоров группы «Разгуляй» принял решение о размещении допэмиссии на 42 млн руб. Готовящийся выпуск включает 14 млн обыкновенных акций номиналом 3 руб. В результате уставный капитал «Разгуляя» увеличится до 360 млн руб. «Цель допэмиссии - привлечение финансовых средств для инвестирования их в зерновую и сахарную компании группы. В первую очередь акции будут приобретать акционеры компании, поскольку у них есть на это преимущественное право», - объяснили в центре общественных связей «Разгуляя».